虽然索罗斯低调下来，但是在各大金融机构的高层当中，依然保持了对这位传奇人物足够的尊敬，因为在这个平均寿命极其短的行业当中，量子基金能够存活数十年之久，其中必然有十足的过人之处。别的不说，就单说索罗斯的个人财富，这几年噌噌噌地往上增长，就知道这个老家伙有多厉害了。
一旦心理的阴暗面跳出来作祟，索罗斯就再也坐不住了。不过在听到钟石的采访内容之后，他意识到自己现在或许已经不再是这个年轻人的对手，必须要联合一家或者数家超级金融机构才能够给对方重重的打击。毕竟到现在为止，他才攒了一百多亿美元的身家，而对方在98年就能够拿出如此多的金额，而现在自然更是不能同日而语了。
但在金融市场上给对方设套却是一个难之又难的事情，首先你必须让对方对某个市场产生兴趣，其次在弄清楚对方仓位和操作方向之后才好对症下药，但这些信息又属于对方的绝顶机密，一般来说根本就弄不到。最为要命的是，根据索罗斯所知道的，天域基金基本上不对外界投资者开放，而且长期盘踞在香港资本市场，轻易不出现在美国的资本市场上，所以一时半会他也没有太好的办法。
在和斯坦利高层经历了数次的密谈之后，他获得了一个让他倍感意外的消息，天域基金正在逐步地从香港资本市场上撤离，这个消息让他欣喜若狂。这样一个庞大的资金如果套现出来，不可能将资金放在银行账户里呼呼大睡，因为任谁都知道这是最愚蠢的一种理财方式。而能够吸纳这么大资金规模的市场又屈指可数，无外乎是美国市场、欧洲市场和日本市场。而考虑到汇率因素，他认为这些资金以美元的形式出现在美国资本市场的概率最大。
再细分下去，美国股票市场、债券市场甚至是信用违约掉期cds市场都有足够的容量来吸纳这些资金，虽然说外汇市场更是庞大，但是考虑到这其中蕴含的风险，索罗斯不认为钟石会将其中的大部分资金投入到外汇市场当中。
而在这个时候，斯坦利美国也发生了严重的内部危机，即他们的交易员买入了头寸极为庞大的cdo，而由于次级抵押房屋贷款危机的爆发，使得斯坦利买入的cdo发生了惨重的损失。
为什么和对冲基金相反，大型金融机构会买入如此数量规模庞大的低级抵押房屋贷款的债券呢？这其中却是大有文章。
一般来说，大型金融机构尤其是投行，其核心业务有三个方面，第一自然是投行业务，从业的人一般被称为银行家，他们衣冠楚楚，风度翩翩，走到哪里都是一副成功人士的打扮。这些人所赚取的利润是运作公司上市增发发债等方面的佣金。和投行业务所不同的是，大型投行还有另外一个赢利点，即自营业务，一般来说就是fi（外汇、债券、大宗商品等交易），这些由投行的交易员进行操作，利用投行自有的资金在市场上进行各种标的的买卖，赚取其中微小的差价，而在金额数目庞大的情况下，这些利润合在一起就相当可观，在某些时候并不输于投行业务所赚取的利润。
在私人财富管理没有崛起之前，一般华尔街的投行都是靠着这两个赢利点在支撑。而对冲基金的崛起让投行意识到这方面的巨大利润，于是私人财富管理应运而生，并很快地成为了投行盈利的第三支点。但由于为时尚早，短时间没有办法和其他两个部门匹敌，所以一般来说在华尔街文化当中，销售交易部和投资银行部还是重点盈利部门。
顶级投行的销售交易部，有时候业绩相当恐怖，尽管有时候有着上百名交易员同时在市场上操作，但是如果风险控制机制控制好的话，很多时候投行的交易部在大部分时间都是盈利的，甚至在一年的交易日当中，有的投行能够将亏损的日子控制在十天左右，这个数字相当惊人。
但不管怎么说，投行的自营业务和对冲基金还是有很大的区别的，尽管在某些时候他们交易的标的一模一样。首先，投行的交易员们用的是公司的自有资金，虽然风险控制机制做得不错，但毕竟这不是万能的，而因为不是利用自有资金，交易员们基本上在自己权限范围内任意买卖，加上他们拿到的薪酬是分成机制，所以他们所追求的是利润的最大化。
其次，作为abx指数的做市商，投行每天要买入和卖出很多房屋抵押贷款债券，同时撮合买卖双方的报价。所以每天从他们的账户当中流入和流出的债券数额也是极为庞大的，而一旦市场有任何的风吹草动，只买入不卖出的cdo市场立刻就可能出现流动性缺乏，而持仓数额巨大的做市商们就有可能卖不出去债券，在这种情况下他们就得背负上任何市场所带来的风险。
很不幸，作为一家自营业务庞大且是abx指数做市商的投行，斯坦利美国就陷入到了这样一个危机当中。
原先在整个市场没有征兆的时候，斯坦利的交易员买入了大量的bbb级以及级别更低的房屋抵押债券，因为这些债券的收益率超高，只要能够正常支付甚至只是部分支付的情况下，这些债券都会收回成本来。但很不幸的是，在新世纪金融公司崩盘之后，汇丰也接着宣布解雇掉所有美国方面负责房屋抵押贷款的员工，一下子将这个市场恐慌的情绪点燃到了极点。
市场情绪恐慌，很多交易员都在忙不迭地抛售掉手中的次级债券，甚至连评级较好的债券也抛售，作为最大做市商之一的斯坦利公司则一下子累计了巨额手数的房屋抵押贷款债券，而他们的交易员们则只能全世界地推销这些债券，包括公共基金和外国银行。但是在这个时候，别人也不是傻子，只会去买那些评级较好的房屋抵押贷款债券，不敢轻易去买入那些评级差的次级债。
手持庞大次级房屋抵押贷款债券的斯坦利只能捏着鼻子认栽，除了每天勤奋不辍地推销这些次级债券之外，还想尽各种办法对外界隐瞒这个消息，因为一旦消息传开，他们的股价还会受到影响，这样一来他们的处境就更加艰难了。
在斯坦利高层向量子基金推销一部分cdo未果之后，索罗斯很快就得知了这个消息，而一心想要报复钟石的他自然不会放过这个好机会，在和斯坦利的高层密谋了一番之后，双方很快就达成了一个协议，一个针对天域基金的阴谋就此展开。
在98年，作为顶级投行的斯坦利就深度参与了做空香港的计划当中。自然，他们和量子基金一样，只落下个灰头土脸的下场。不过和游资们不同的是，香港毕竟是国际重要的金融中心，所以在整个计划当中，斯坦利只是充当了摇旗呐喊和釜底抽薪的角色。
而且最为重要的是，即便是当时的斯坦利高层严重地得罪了香港各界，他们只需要将这批人解雇，重新换上一批人就可以修补相应的关系。在这一点上，对冲基金就远远比不上投资银行，毕竟量子基金总不可能解雇索罗斯本人。
首先，由斯坦利香港出面，将钟石的家底好好地揭露了一番，又点出对方正在减持的事实，一时间造成整个香港资本市场的动荡。这么做的动机，自然是不想让这部分资金再流回去。虽然他们也曾想过，钟石的这部分资金就没打算流回去。
断了对方的后路之后，斯坦利的下一步自然是解雇掉当时的这批人，为了维护好相关关系，这些人只能被当做牺牲品。再和钟石重新打理好关系之后，他们就抛出了橄榄枝。
在这个时候，格林斯潘又适时地发表了关于次级债市场的讲话，这让他们更是觉得，这一次能够甩掉包袱（引对方入局）的机会很大。
第39章 谈判破裂
事实上，斯坦利美国作为一家投资银行，根本没有资格参加美联储的决策会议，就更别说知道美联储下一步的行动了。
美联储虽然是美国的中央银行，但它却并没有法律上的强制性，这个由众多银行组成的联盟是通过对市场货币供给的调节来调整基础利率的上升和下降。商业银行可以自己选择加入或者不加入，但是联储银行是全美最大的松散财团，基本上它所定下的基准利率水平就可以奠定全美利率水平的基调。
而美联储的决策议程是由联邦公开市场委员会foc进行投票表决，十二名委员当中包括联储委员会的七名成员，纽约联储银行行长，另外四个名额则由其他11个联邦储备银行行长轮流承担。
关于调整利率，准备金以及是否进行正逆回购等问题，需要foc进行投票表决，并对外公布结果。虽然大财团可能是美联储的股东之一，但联邦储蓄委员会的成员是由总统提名，议员批准的政府机构，其他几名成员又是位高权重，而且还不占据主导地位，所以就算是斯坦利公司神通广大，也不可能提前得知美联储的决策结果。
他们所依据的，自然是对经济形势的判断，以及随后可能引发变动的预期。当然，即便是他们猜对了，但美联储何时注入流动性，注入多少等问题，仍然是一个未知之数。
不过索罗斯给钟石设计的陷阱当中，却是把这一点也考虑进去了。他们利用信息的不对称，想要营造出一种他们已经事先知道美联储会入市干预的消息，这个自然对债券市场是一个利好，因为在金融机构得到流动性之后，债券市场自然会恢复流动性。
这是一个极大的利好，但还远远不够。
很快，一个公关团队就出现在了标准普尔和穆迪等机构的大门外，这些人和评级机构的负责人闭门密谈，没有人知道他们到底谈了什么。不过一些债券的评级等级就被调高了些许，其中bbb-级别的次级贷款房屋抵押债券在展望当中从“强烈建议减持”被提升为“适当减持”，bbb级别的次级贷款房屋抵押债券则从“适当减持”被修正为“持有并观望”，而a级别的债券则变成“适当增持”，aaa级别的债券被修改为“强烈建议增持”。
巧合的是，这部分的债券都是07-1的abx指数标的债券，即07年上半年发行的关于房屋抵押贷款的债券，而斯坦利公司正是这部分债券市场上的大玩家之一，甚至还有人说他们是最大的玩家。
这其中的波云诡谲自然不足为外人道来。不过在穆迪、标普等机构的解释当中，他们是这么说道：
“……虽然包括金融巨头汇丰在内的众多金融机构都因为次级房屋抵押贷款出现了不同程度的亏损，甚至是破产，这些消息也给次级贷款房屋抵押债券市场造成了冲击。不过我们在仔细研究了市场的动向之后认为，目前所出现的违约情况仅限于房屋抵押贷款的下游，并没有造成非常严重的后果。事实上这正是行业间的一次大洗牌，短期内的震荡是无法避免的。不过在格林斯潘公开讲话之后，我们有足够的理由认定，监管层已经开始重视起这个问题，所以在可见的预期当中，这个市场必然会发生某些改变……这就是我们调整评判等级的理由。”
有了所谓的内幕消息，再加上评级机构的改口，斯坦利公司对这桩转让生意充满了信心。
事实上，斯坦利公司的这笔债券非常棘手，因为数额大，亏损多，而且市场前景尤为悲观，在这种情况下，他们不得不把视线放到全世界范围内寻找可能接手的财团身上。而钟石近期大规模的套现正好被他们观察入目，原本斯坦利公司是打算折价出现，但是在索罗斯的鼓动下，他们只花费了很少的成本就将这部分债券成功提升了一个等级，这样一番折腾下来，这部分资产的价格很快就被大大地提高了，如果不是索罗斯和斯坦利有言在先，恐怕斯坦利公司早就想把这部分资产出售出去。
钟石的团队很快就从香港飞了过来，一个足足有十个人的专业团队，其中包括了债券专家、利率专家、经济学家和并购专家。这些人在华尔道夫酒店和斯坦利公司的谈判代表一起，开始没日没夜地为这批债券的价格展开全方位的谈判。
首先他们要确认这批债券的市场价格，其次分析这批债券的质素，看是否有长期持有的可能，最终双方坐下来，根据各自分析出的结果，开始唇枪舌战地讨价还价。
自然在这个过程当中少不了拉锯式的谈判，而且这部分债券的规模实在是过于庞大，在斯坦利公司买入这笔债券之时，至少花费了300亿美元之多。而现在，虽然按照市值不值那么多的钱，但是谁又能保证在未来的某个时候这部分的头寸会扭亏为盈，甚至是大赚一笔呢。
双方的分歧就在这部分头寸未来收益的预期上，对此斯坦利方面坚称这部分头寸在未来会有很大的收益，而即便是出于压价的考虑，天域基金方面也不愿意承认他们的头寸在未来会有丰厚的收益，双方因此在价格上产生了分歧，各自报出的价格相差巨大，基本上处于一个谈不拢的状况。
“钟生，我觉得他们的债券有很大的风险，即便我们最终能够谈拢，恐怕在目前的状况下这部分债券还是有一定的违约风险。”
说话的人叫张华，四十五岁，一个处于年富力强年龄段的中年人，但是两鬓已经斑白，看上去有点苍老，额头上已经有道道皱纹。不过在他那副金丝边眼镜的背后，一双浑浊的眼睛当中却时不时地冒露出精光，很显然这不是一个普通的角色。
事实上张华自从工作开始，就浸淫在债券市场，尤其是房屋抵押贷款以及其衍生品。原本在美国一家大型对冲基金供职的他是在去年被钟石请回来做债券方面的投资总监，年薪达到200万美元，另外还有一定额度的分红。当然，他自身的价值远远不止这些。
谈判的休息时间，钟石将张华叫到茶水间，仔细地询问了一番谈判的进度之后，开始认真地和对方讨论起来。
对于张华的判断，钟石故作沉吟了片刻，这才皱着眉头问道：“按照你的判断，这批债券以后会有盈利的可能吗？”
听到钟石的话，张华心中咯噔一声，他自然是听出来钟石的言外之意，自己的老板对这桩生意并不是怎么看好，不过已经事先做了那么多的工作，他也不好全盘否定掉，当下硬着头皮说道：“目前来说，盈利的可能性不大。不过这个市场是动态的，如果真的出现他们所说的那个情况，这批债券不仅不会在流动性上有问题，而且说不定还真的能够赚上一笔。”
“如果美国次级房屋抵押贷款市场持续恶化，即便是像他们所说的，联储向市场施放流动性，但仍然不能够阻止这个市场的恶化，那么这批衍生品的价值就要大大地打上折扣，这个情况你有考虑过吗？”
钟石的眉头皱得更紧了，因为张华算是他在债券市场上的头马，但即便是他，也没有充分地意识到即将来临的次级房屋抵押贷款债券市场所能够带来的巨大震动，就更别说其他人了。
一旦心理的阴暗面跳出来作祟，索罗斯就再也坐不住了。不过在听到钟石的采访内容之后，他意识到自己现在或许已经不再是这个年轻人的对手，必须要联合一家或者数家超级金融机构才能够给对方重重的打击。毕竟到现在为止，他才攒了一百多亿美元的身家，而对方在98年就能够拿出如此多的金额，而现在自然更是不能同日而语了。
但在金融市场上给对方设套却是一个难之又难的事情，首先你必须让对方对某个市场产生兴趣，其次在弄清楚对方仓位和操作方向之后才好对症下药，但这些信息又属于对方的绝顶机密，一般来说根本就弄不到。最为要命的是，根据索罗斯所知道的，天域基金基本上不对外界投资者开放，而且长期盘踞在香港资本市场，轻易不出现在美国的资本市场上，所以一时半会他也没有太好的办法。
在和斯坦利高层经历了数次的密谈之后，他获得了一个让他倍感意外的消息，天域基金正在逐步地从香港资本市场上撤离，这个消息让他欣喜若狂。这样一个庞大的资金如果套现出来，不可能将资金放在银行账户里呼呼大睡，因为任谁都知道这是最愚蠢的一种理财方式。而能够吸纳这么大资金规模的市场又屈指可数，无外乎是美国市场、欧洲市场和日本市场。而考虑到汇率因素，他认为这些资金以美元的形式出现在美国资本市场的概率最大。
再细分下去，美国股票市场、债券市场甚至是信用违约掉期cds市场都有足够的容量来吸纳这些资金，虽然说外汇市场更是庞大，但是考虑到这其中蕴含的风险，索罗斯不认为钟石会将其中的大部分资金投入到外汇市场当中。
而在这个时候，斯坦利美国也发生了严重的内部危机，即他们的交易员买入了头寸极为庞大的cdo，而由于次级抵押房屋贷款危机的爆发，使得斯坦利买入的cdo发生了惨重的损失。
为什么和对冲基金相反，大型金融机构会买入如此数量规模庞大的低级抵押房屋贷款的债券呢？这其中却是大有文章。
一般来说，大型金融机构尤其是投行，其核心业务有三个方面，第一自然是投行业务，从业的人一般被称为银行家，他们衣冠楚楚，风度翩翩，走到哪里都是一副成功人士的打扮。这些人所赚取的利润是运作公司上市增发发债等方面的佣金。和投行业务所不同的是，大型投行还有另外一个赢利点，即自营业务，一般来说就是fi（外汇、债券、大宗商品等交易），这些由投行的交易员进行操作，利用投行自有的资金在市场上进行各种标的的买卖，赚取其中微小的差价，而在金额数目庞大的情况下，这些利润合在一起就相当可观，在某些时候并不输于投行业务所赚取的利润。
在私人财富管理没有崛起之前，一般华尔街的投行都是靠着这两个赢利点在支撑。而对冲基金的崛起让投行意识到这方面的巨大利润，于是私人财富管理应运而生，并很快地成为了投行盈利的第三支点。但由于为时尚早，短时间没有办法和其他两个部门匹敌，所以一般来说在华尔街文化当中，销售交易部和投资银行部还是重点盈利部门。
顶级投行的销售交易部，有时候业绩相当恐怖，尽管有时候有着上百名交易员同时在市场上操作，但是如果风险控制机制控制好的话，很多时候投行的交易部在大部分时间都是盈利的，甚至在一年的交易日当中，有的投行能够将亏损的日子控制在十天左右，这个数字相当惊人。
但不管怎么说，投行的自营业务和对冲基金还是有很大的区别的，尽管在某些时候他们交易的标的一模一样。首先，投行的交易员们用的是公司的自有资金，虽然风险控制机制做得不错，但毕竟这不是万能的，而因为不是利用自有资金，交易员们基本上在自己权限范围内任意买卖，加上他们拿到的薪酬是分成机制，所以他们所追求的是利润的最大化。
其次，作为abx指数的做市商，投行每天要买入和卖出很多房屋抵押贷款债券，同时撮合买卖双方的报价。所以每天从他们的账户当中流入和流出的债券数额也是极为庞大的，而一旦市场有任何的风吹草动，只买入不卖出的cdo市场立刻就可能出现流动性缺乏，而持仓数额巨大的做市商们就有可能卖不出去债券，在这种情况下他们就得背负上任何市场所带来的风险。
很不幸，作为一家自营业务庞大且是abx指数做市商的投行，斯坦利美国就陷入到了这样一个危机当中。
原先在整个市场没有征兆的时候，斯坦利的交易员买入了大量的bbb级以及级别更低的房屋抵押债券，因为这些债券的收益率超高，只要能够正常支付甚至只是部分支付的情况下，这些债券都会收回成本来。但很不幸的是，在新世纪金融公司崩盘之后，汇丰也接着宣布解雇掉所有美国方面负责房屋抵押贷款的员工，一下子将这个市场恐慌的情绪点燃到了极点。
市场情绪恐慌，很多交易员都在忙不迭地抛售掉手中的次级债券，甚至连评级较好的债券也抛售，作为最大做市商之一的斯坦利公司则一下子累计了巨额手数的房屋抵押贷款债券，而他们的交易员们则只能全世界地推销这些债券，包括公共基金和外国银行。但是在这个时候，别人也不是傻子，只会去买那些评级较好的房屋抵押贷款债券，不敢轻易去买入那些评级差的次级债。
手持庞大次级房屋抵押贷款债券的斯坦利只能捏着鼻子认栽，除了每天勤奋不辍地推销这些次级债券之外，还想尽各种办法对外界隐瞒这个消息，因为一旦消息传开，他们的股价还会受到影响，这样一来他们的处境就更加艰难了。
在斯坦利高层向量子基金推销一部分cdo未果之后，索罗斯很快就得知了这个消息，而一心想要报复钟石的他自然不会放过这个好机会，在和斯坦利的高层密谋了一番之后，双方很快就达成了一个协议，一个针对天域基金的阴谋就此展开。
在98年，作为顶级投行的斯坦利就深度参与了做空香港的计划当中。自然，他们和量子基金一样，只落下个灰头土脸的下场。不过和游资们不同的是，香港毕竟是国际重要的金融中心，所以在整个计划当中，斯坦利只是充当了摇旗呐喊和釜底抽薪的角色。
而且最为重要的是，即便是当时的斯坦利高层严重地得罪了香港各界，他们只需要将这批人解雇，重新换上一批人就可以修补相应的关系。在这一点上，对冲基金就远远比不上投资银行，毕竟量子基金总不可能解雇索罗斯本人。
首先，由斯坦利香港出面，将钟石的家底好好地揭露了一番，又点出对方正在减持的事实，一时间造成整个香港资本市场的动荡。这么做的动机，自然是不想让这部分资金再流回去。虽然他们也曾想过，钟石的这部分资金就没打算流回去。
断了对方的后路之后，斯坦利的下一步自然是解雇掉当时的这批人，为了维护好相关关系，这些人只能被当做牺牲品。再和钟石重新打理好关系之后，他们就抛出了橄榄枝。
在这个时候，格林斯潘又适时地发表了关于次级债市场的讲话，这让他们更是觉得，这一次能够甩掉包袱（引对方入局）的机会很大。
第39章 谈判破裂
事实上，斯坦利美国作为一家投资银行，根本没有资格参加美联储的决策会议，就更别说知道美联储下一步的行动了。
美联储虽然是美国的中央银行，但它却并没有法律上的强制性，这个由众多银行组成的联盟是通过对市场货币供给的调节来调整基础利率的上升和下降。商业银行可以自己选择加入或者不加入，但是联储银行是全美最大的松散财团，基本上它所定下的基准利率水平就可以奠定全美利率水平的基调。
而美联储的决策议程是由联邦公开市场委员会foc进行投票表决，十二名委员当中包括联储委员会的七名成员，纽约联储银行行长，另外四个名额则由其他11个联邦储备银行行长轮流承担。
关于调整利率，准备金以及是否进行正逆回购等问题，需要foc进行投票表决，并对外公布结果。虽然大财团可能是美联储的股东之一，但联邦储蓄委员会的成员是由总统提名，议员批准的政府机构，其他几名成员又是位高权重，而且还不占据主导地位，所以就算是斯坦利公司神通广大，也不可能提前得知美联储的决策结果。
他们所依据的，自然是对经济形势的判断，以及随后可能引发变动的预期。当然，即便是他们猜对了，但美联储何时注入流动性，注入多少等问题，仍然是一个未知之数。
不过索罗斯给钟石设计的陷阱当中，却是把这一点也考虑进去了。他们利用信息的不对称，想要营造出一种他们已经事先知道美联储会入市干预的消息，这个自然对债券市场是一个利好，因为在金融机构得到流动性之后，债券市场自然会恢复流动性。
这是一个极大的利好，但还远远不够。
很快，一个公关团队就出现在了标准普尔和穆迪等机构的大门外，这些人和评级机构的负责人闭门密谈，没有人知道他们到底谈了什么。不过一些债券的评级等级就被调高了些许，其中bbb-级别的次级贷款房屋抵押债券在展望当中从“强烈建议减持”被提升为“适当减持”，bbb级别的次级贷款房屋抵押债券则从“适当减持”被修正为“持有并观望”，而a级别的债券则变成“适当增持”，aaa级别的债券被修改为“强烈建议增持”。
巧合的是，这部分的债券都是07-1的abx指数标的债券，即07年上半年发行的关于房屋抵押贷款的债券，而斯坦利公司正是这部分债券市场上的大玩家之一，甚至还有人说他们是最大的玩家。
这其中的波云诡谲自然不足为外人道来。不过在穆迪、标普等机构的解释当中，他们是这么说道：
“……虽然包括金融巨头汇丰在内的众多金融机构都因为次级房屋抵押贷款出现了不同程度的亏损，甚至是破产，这些消息也给次级贷款房屋抵押债券市场造成了冲击。不过我们在仔细研究了市场的动向之后认为，目前所出现的违约情况仅限于房屋抵押贷款的下游，并没有造成非常严重的后果。事实上这正是行业间的一次大洗牌，短期内的震荡是无法避免的。不过在格林斯潘公开讲话之后，我们有足够的理由认定，监管层已经开始重视起这个问题，所以在可见的预期当中，这个市场必然会发生某些改变……这就是我们调整评判等级的理由。”
有了所谓的内幕消息，再加上评级机构的改口，斯坦利公司对这桩转让生意充满了信心。
事实上，斯坦利公司的这笔债券非常棘手，因为数额大，亏损多，而且市场前景尤为悲观，在这种情况下，他们不得不把视线放到全世界范围内寻找可能接手的财团身上。而钟石近期大规模的套现正好被他们观察入目，原本斯坦利公司是打算折价出现，但是在索罗斯的鼓动下，他们只花费了很少的成本就将这部分债券成功提升了一个等级，这样一番折腾下来，这部分资产的价格很快就被大大地提高了，如果不是索罗斯和斯坦利有言在先，恐怕斯坦利公司早就想把这部分资产出售出去。
钟石的团队很快就从香港飞了过来，一个足足有十个人的专业团队，其中包括了债券专家、利率专家、经济学家和并购专家。这些人在华尔道夫酒店和斯坦利公司的谈判代表一起，开始没日没夜地为这批债券的价格展开全方位的谈判。
首先他们要确认这批债券的市场价格，其次分析这批债券的质素，看是否有长期持有的可能，最终双方坐下来，根据各自分析出的结果，开始唇枪舌战地讨价还价。
自然在这个过程当中少不了拉锯式的谈判，而且这部分债券的规模实在是过于庞大，在斯坦利公司买入这笔债券之时，至少花费了300亿美元之多。而现在，虽然按照市值不值那么多的钱，但是谁又能保证在未来的某个时候这部分的头寸会扭亏为盈，甚至是大赚一笔呢。
双方的分歧就在这部分头寸未来收益的预期上，对此斯坦利方面坚称这部分头寸在未来会有很大的收益，而即便是出于压价的考虑，天域基金方面也不愿意承认他们的头寸在未来会有丰厚的收益，双方因此在价格上产生了分歧，各自报出的价格相差巨大，基本上处于一个谈不拢的状况。
“钟生，我觉得他们的债券有很大的风险，即便我们最终能够谈拢，恐怕在目前的状况下这部分债券还是有一定的违约风险。”
说话的人叫张华，四十五岁，一个处于年富力强年龄段的中年人，但是两鬓已经斑白，看上去有点苍老，额头上已经有道道皱纹。不过在他那副金丝边眼镜的背后，一双浑浊的眼睛当中却时不时地冒露出精光，很显然这不是一个普通的角色。
事实上张华自从工作开始，就浸淫在债券市场，尤其是房屋抵押贷款以及其衍生品。原本在美国一家大型对冲基金供职的他是在去年被钟石请回来做债券方面的投资总监，年薪达到200万美元，另外还有一定额度的分红。当然，他自身的价值远远不止这些。
谈判的休息时间，钟石将张华叫到茶水间，仔细地询问了一番谈判的进度之后，开始认真地和对方讨论起来。
对于张华的判断，钟石故作沉吟了片刻，这才皱着眉头问道：“按照你的判断，这批债券以后会有盈利的可能吗？”
听到钟石的话，张华心中咯噔一声，他自然是听出来钟石的言外之意，自己的老板对这桩生意并不是怎么看好，不过已经事先做了那么多的工作，他也不好全盘否定掉，当下硬着头皮说道：“目前来说，盈利的可能性不大。不过这个市场是动态的，如果真的出现他们所说的那个情况，这批债券不仅不会在流动性上有问题，而且说不定还真的能够赚上一笔。”
“如果美国次级房屋抵押贷款市场持续恶化，即便是像他们所说的，联储向市场施放流动性，但仍然不能够阻止这个市场的恶化，那么这批衍生品的价值就要大大地打上折扣，这个情况你有考虑过吗？”
钟石的眉头皱得更紧了，因为张华算是他在债券市场上的头马，但即便是他，也没有充分地意识到即将来临的次级房屋抵押贷款债券市场所能够带来的巨大震动，就更别说其他人了。